紅旗連鎖(002697)

要點(diǎn)

公司1H2021營(yíng)收同比增長(zhǎng)0.42%,歸母凈利潤(rùn)同比減少15.20%

8月16日，公司公布2021年半年報(bào)：1H2021實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.37億元，同比增長(zhǎng)0.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.21億元，折合成全面攤薄EPS為0.16元，同比減少15.20%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.97億元，同比減少19.90%。

單季度拆分來(lái)看，2Q2021實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.77億元，同比增長(zhǎng)4.79%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.97億元，折合成全面攤薄EPS為0.07元，同比減少17.53%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.75億元，同比減少30.88%。

公司1H2021綜合毛利率下降0.44個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率上升0.87個(gè)百分點(diǎn)

1H2021公司綜合毛利率為29.75%，同比下降0.44個(gè)百分點(diǎn)。單季度拆分來(lái)看，2Q2021公司綜合毛利率為29.58%，同比下降1.18個(gè)百分點(diǎn)。

1H2021公司期間費(fèi)用率為25.71%，同比上升0.87個(gè)百分點(diǎn)，其中，銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為23.28%/1.66%/0.77%，同比分別變化+0.22/+0.01/+0.64個(gè)百分點(diǎn)。2Q2021公司期間費(fèi)用率為26.64%，同比上升1.58個(gè)百分點(diǎn)，其中，銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為23.91%/1.85%/0.87%，同比分別變化+0.84/-0.07/+0.81個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，主要受新租賃準(zhǔn)則和開(kāi)店費(fèi)用提升的影響

2021年度，公司執(zhí)行新租賃準(zhǔn)則，對(duì)公司凈利潤(rùn)帶來(lái)一定影響，報(bào)告期實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)2.21億元，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)1.59億元，同比下降21.41%；將新租賃準(zhǔn)則還原到同一準(zhǔn)則之后，報(bào)告期實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)2.57億元，同比下降1.5%，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)1.94億元，同比下降3.70%，主要受新開(kāi)店增加的人力成本及租金費(fèi)用的影響。報(bào)告期內(nèi)，公司新開(kāi)門(mén)店264家，關(guān)閉門(mén)店10家，老店升級(jí)改造58家，截至2021年6月30日，公司共有門(mén)店3590家。

下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)

公司業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，我們下調(diào)對(duì)公司2021/2022/2023年EPS的預(yù)測(cè)5%/4%/7%至0.34/0.37/0.39元。公司線下渠道保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，有利于形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，提高公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，維持“增持”評(píng)級(jí)。

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