行動(dòng)教育(605098)

事件:公司與國瑞稅務(wù)簽訂《項(xiàng)目合作協(xié)議》。公司公告于2021年7月8日與拉薩國瑞稅務(wù)咨詢股份有限公司（簡稱“國瑞稅務(wù)”）簽訂《項(xiàng)目合作協(xié)議》，有效期自2021年7月8日至2023年7月7日，國瑞稅務(wù)根據(jù)公司客戶的實(shí)際需要提供合作項(xiàng)目服務(wù)，國瑞咨詢得到結(jié)算收入的計(jì)算方式為落地服務(wù)項(xiàng)目確認(rèn)收入*項(xiàng)目分成比例。

國瑞稅務(wù)：深耕涉稅專業(yè)服務(wù)24載，提供全方位涉稅專業(yè)服務(wù)。國瑞稅務(wù)成立于1997年，并于2017年掛牌新三板，主營業(yè)務(wù)包括稅務(wù)代理、稅務(wù)咨詢、稅務(wù)鑒證等，為客戶提供全方位的涉稅專業(yè)服務(wù)。國瑞稅務(wù)憑借對(duì)稅收法律法規(guī)的深刻理解、專業(yè)能力突出的團(tuán)隊(duì)以及強(qiáng)大的口碑營銷模式取得亮眼的增長和盈利能力，2020年?duì)I業(yè)收入同增22.5%至2.30億元，歸母凈利潤同增29.7%至1.64億元，歸母凈利率高達(dá)71.4%。

合作協(xié)同：強(qiáng)化公司平臺(tái)效應(yīng)，管理培訓(xùn)業(yè)務(wù)有望加速發(fā)展。公司與國瑞稅務(wù)之間的業(yè)務(wù)協(xié)同性強(qiáng)，管理咨詢業(yè)務(wù)為公司主營業(yè)務(wù)之一，稅務(wù)咨詢?yōu)楣芾碜稍兊闹匾种В欢鴩鸲悇?wù)在稅務(wù)咨詢領(lǐng)域具備領(lǐng)先優(yōu)勢。本次合作有望強(qiáng)化公司品牌效應(yīng)，借助國瑞稅務(wù)的專業(yè)團(tuán)隊(duì)為客戶提供更加專業(yè)的稅務(wù)咨詢服務(wù)，從而延長對(duì)客戶的服務(wù)周期，帶動(dòng)管理培訓(xùn)業(yè)務(wù)發(fā)展。

堅(jiān)定一核兩翼戰(zhàn)略，管理咨詢與投資業(yè)務(wù)發(fā)力拓展。公司的管理培業(yè)務(wù)具備豐富實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的師資、體系化的研發(fā)流程、線下廣闊的渠道覆蓋以及豐富的客戶資源等核心優(yōu)勢。兩翼業(yè)務(wù)方面，公司本次合作國瑞稅務(wù)拓展管理咨詢業(yè)務(wù)發(fā)展；投資業(yè)務(wù)方面，公司上市后成立2億元對(duì)外投資基金——海南躬行私募基金合伙企業(yè)（有限合伙），用于投資學(xué)員企業(yè)中具有良好發(fā)展?jié)摿Φ墓尽?/p>

投資建議。公司致力于打造中小民營企業(yè)家的實(shí)效商學(xué)院，公司有望受益于上市后品牌影響力的提升，管理培訓(xùn)業(yè)務(wù)客戶企業(yè)的規(guī)模及數(shù)量有望提升，且兩翼業(yè)務(wù)——管理咨詢及投資業(yè)務(wù)有望加速發(fā)展。考慮本次合作協(xié)議的具體項(xiàng)目尚待落實(shí)，我們維持公司2021-2023年歸母凈利潤1.61/2.02/2.51億元，同增51.0%/25.5%/23.9%，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE30/24/19倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

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